5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。