核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的(de)股息(xī)收在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗入(rù)和较高的(de)安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗股息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较(jiào)高(gāo在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一定的(de)安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确(què)定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定的(de)分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次(cì)是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎(yíng)来(lái)资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行不良率继(jì)续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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