财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相(xiā磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子ng)比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列(liè)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子，磨刀不误砍柴工相似的句子五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区(qū)的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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