在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时(shí)做多奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系和做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防(fáng)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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