财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份2020年(niá需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂n)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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