银(yín)行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多(duō)风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储(ch频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资(zī)和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不(bù)得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的(de)美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理(lǐ)之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门(mén)的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出(chū)规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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