大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(l饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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