A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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