国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求tan1等于多少，tan1等于多少兀，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

tan1等于多少，tan1等于多少兀　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shtan1等于多少，tan1等于多少兀ì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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