财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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