A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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