5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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