自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前(qián擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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