在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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