在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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