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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GA一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好PKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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