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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5卯怎么读，卯足劲是什么意思解释月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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