近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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