近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xì苏修是什么意思，苏修是什么意思n)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎ苏修是什么意思，苏修是什么意思ng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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