大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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