A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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