美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国(guó)国(guó)会众议院通(tōng)过了一项关(guān)于(yú)联邦政(zhèng)府债务上限和预算(suàn)的(de)法案(àn)，隔日参议院通过(guò)，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约(yuē)。根据美国国会预算办公室数据，目前美(měi)国联邦债务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来(lái)，美(měi)国已103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可从(cóng)市场预(yù)期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国(guó)债务上限(xiàn)情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重(zhòng)点也(yě)将重新回到美(měi)联储的货(huò)币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务(wù)上(shàng)限触及后均得到了上调(diào)或(huò)暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指(zhǐ)数为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲市(shì)场反(fǎn)应参(cān)差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年以来(lái)新高(gāo)，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和(hé)行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对(duì)于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利(lì)增长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃至(zhì)全球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对(duì)两党达(dá)成一(yī)致有确定的预期(qī)，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市(shì)场并没有对美国(guó)债务上(shàng)限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前(qián)来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券(quàn)资产管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)兼(jiān)投(tóu)资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角(jiǎo)度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等类(lèi)似的(de)尾部风险事(shì)件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化低(dī)相(xiāng)关性资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)、二(èr)是支付保(bǎo)险费(fèi)的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明显的超额收益(yì)，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有一定比例陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步(bù)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债(zhài)季(jì)度(dù)展望中也提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的(de)避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价(jià)将有支(zhī)撑，短陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译期或继续(xù)走高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期(qī)内(nèi)仍会高位震荡(dàng)，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然(rán)较高，同时全(quán)球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到，另一方面(miàn)，极端危机环(huán)境下(xià)，大类(lèi)资产会(huì)呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛售一切资(zī)产(chǎn)增持(chí)现金，传(chuán)统(tǒng)避险(xiǎn)资产随同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组合下行风(fēng)险是另一种(zhǒng)方(fāng)式。美债违(wéi)约并(bìng)非我们的(de)基准假设，如果出(chū)现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非(fēi)对称对冲策略是做(zuò)空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进(jìn)美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好(hǎo)。他还(hái)认为，美(měi)国政府的财(cái)政支(zhī)出得到了(le)保证，在两(liǎng)年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场(chǎng)报(bào)以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市(shì)场关注焦(jiāo)点再度回到美国未来(lái)的(de)财政政(zhèng)策(cè)和(hé)货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依(yī)赖(lài)原则，联储可能会持续关(guān)注就业(yè)数据和工商业运行(xíng)情(qíng)况，等待市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本(běn)见顶(dǐng)的(de)趋势不(bù)会改变(biàn)，因此预计(jì)加息(xī)对市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的(de)国(guó)债。随(suí)着市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益(yì)率或将随着(zhe)资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则称，接下(xià)来(lái)美国财(cái)政部(bù)的(de)工作(zuò)重(zhòng)点是(shì)如何为(wèi)美(měi)债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中有三个重要(yào)看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币(bì)政策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购(gòu)买美债异(yì)军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财(cái)政部发(fā)行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成(chéng)极(jí)大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美(měi)债的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停(tíng)止加(jiā)息(xī)和缩(suō)表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除(chú)了此前暗示未来(lái)还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利(lì)率(lǜ)决议中美联储是否(fǒu)能(néng)进一步确认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译