本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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