金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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