在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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