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俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合(hé)作(zuò)联合(hé)声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策(cè)密集出(chū)台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数据(jù)局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的(de)基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米复苏+人民币升(shēng)值的(de)全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在(zài)国内市场(chǎng)的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国(guó)企改革(gé)推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三(sān)个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修(xiū)复空间较大(dà)。