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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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