A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不(b刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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