射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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