近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水(sh康师傅是哪国的牌子？uǐ)平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握康师傅是哪国的牌子？在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格康师傅是哪国的牌子？(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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