上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说(shuō)法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可(kě)以执行赎(shú)回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很(hěn)大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市(shì)公(gōng)司股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制正(zhèn火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗g)在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑(sù)对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的(de)，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时(shí)调(diào)整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确(què)预(yù)期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑(lǜ)提(tí)高(gāo)担(dān)保资(zī)产(chǎn)与回售(shòu)条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的(de)短板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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