金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月1话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语5日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国(guó)利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降(ji话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语àng)存款成(chéng)本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银(yín)行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤(yū)积(jī)仍(réng)未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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