大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（7热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器6.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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