北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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