银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心(xīn)承担过(guò)多(duō)风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预(yù)该(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银(yín)行能否在未来(lái)的(de)日子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的接(jiē)管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而(ér)减产带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过(guò)渡(dù)去杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一(yī)步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名(míng)机构的基(jī)金(jīn)经理们(men)也开始产生(shēng)分歧(qí)。其(qí)中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托(tuō)等公(gōng)司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīn十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖g)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明(míng)未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速(sù)加快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违(wéi)约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机共振成为了(le)一(yī)个激(jī)发避(bì)险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出(chū)现单(dān)边的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个(gè)利(lì)空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日(rì)有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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