申万一级的(de)半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的是(shì)半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家(jiā)企业(yè)市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿(yì)企业数量还(hái)是沪(hù)深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列(liè)。

　　行业营收(shōu)规模创新(xīn)高(gāo)，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长(zhǎng)，但半导体行(xíng)业上(shàng)市(shì)公司的(de)营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排(pái)名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业(yè)收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方(fāng)面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速(sù)。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量(liàng)居前(qián)的(de)企业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当(dāng)半导体(tǐ)行业(yè)处于(yú)国产替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的(de)归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母净利润正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有18家企业净(jìng)利(lì)润增(zēng)速在(zài)100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及(jí)强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关(guān)产(chǎn)品的(de)周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否面临库(kù)存(cún)风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量下滑(huá)的(de)企业，股价表(biǎo)现也(yě)往(wǎng)往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现(xiàn)较差(chà)的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有(yǒu)很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的(de)公(gōng)司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)四(sì)成，研(yán)发占比(bǐ)不断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖(bó)子、国(guó)内自(z进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ì)主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通过研(yán)发投(tóu)入，增加企业(yè)竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研(yán)发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产(chǎn)品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营(yíng)收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为10.01％，进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句2022年提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司(sī)实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达(dá)成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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