近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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