北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xi肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的àn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的shì)，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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