银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的(de)日(rì)子继续经营下(xià)去(qù)，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目(mù)前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yu浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市án)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险不断，让(ràng)美联(lián)储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致危机爆(bào)发时过(guò)渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能(néng)性是较小的，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的(de)最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可(kě)能(néng)会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居(jū)民(mín)利(lì)息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前(qián)看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场(chǎng)却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价(jià)格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞，浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市没有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样市(shì)场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心(xīn)的(de)是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节(jié)点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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