昨天深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其(qí)能(néng)实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　两斤大概有多重参照物，2斤有多重？闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现货(huò)价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺(quē)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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