本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息pupil是什么意思 pupil是可数名词吗导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yínpupil是什么意思 pupil是可数名词吗g)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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