在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的(de)悲(bēi)观情干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招绪(xù)仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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