尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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