财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(guǎn)信托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（D不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思TCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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