尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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