随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàn一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战g)后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修复(fù)是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(kě)能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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