北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下二鹊二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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