A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(zài)抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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