用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公(gōng)司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近(jìn)六成(chéng)。而(ér)葛卫(wèi)东(dōng)的(de)总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务(wù)业务，引领中国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全(quán)球领(lǐng)先的企业云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其(qí)云平(píng)台纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗8月，经过6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云(yún)服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来源并继(jì)续扩大(dà)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突(tū)破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面(miàn)向(xiàng)外部市(shì)场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高于营收增幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在此期(qī)间，用友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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