本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生(sh非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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